策略总览
三条低相关的收益来源，共享同一套研究纪律与风控框架。
跨境多资产量化
完全自研的量化引擎，投资美国市场的权益、商品与债券 ETF。Layer 1 负责在各资产类别内部精选标的，Layer 2 负责把握大类资产仓位，两层逻辑相互正交。
- 数据：量价 / 基本面 / 另类，Tick 至月频
- 调仓：周度
- 执行：自研优化器与自研下单算法
量化 CTA
以量价信号为主的趋势与截面动量体系，覆盖商品期货、金融期货等品种。通过在多品种、多周期上分散持仓，使单一品种的突发冲击不至于主导组合表现。
- 信号：趋势、动量、期限结构、波动率
- 配置：品种层面等风险贡献
- 仓位：波动率目标化
主观股债（固收+）
以信用债投资为基础，从流动性风险定价不足与信用风险定价不足出发寻找机会；同时把高收益债的“产业研究 + 排雷 + 深挖”基因迁移至权益与转债端获取增强收益。
- 标的物：信用债、可转债、可交债、股票
- 久期：不加杠杆，加权平均久期严格控制
- 风控：宏观择时 + 价格锚定 + 动态配置
阅读说明
以下内容是对研究方法与风控原则的说明，不含任何产品净值、收益率或业绩数据，亦不构成对具体基金的推荐。策略在实际执行中依产品合同约定的投资范围与比例约束而有所差异。
跨境多资产量化
“选什么”与“要不要持有”，两层逻辑正交
完全自研的量化引擎，覆盖美国市场的权益、商品与债券 ETF。策略把资产配置拆成两个互不重叠的决策：在类别内部精选标的，在类别之间决定仓位。
正交双 · 逻辑叠加演示
Layer 1 · SECURITY SELECTION × Layer 2 · REGIME GATING
在每个资产类别内部，运用经严格验证的量化信号选择最优标的。因子经过单因子评估、参数鲁棒性测试、因子消融等多维度检验。该层始终启用。
在资产类别层面，使用牛熊 / 震荡等风格信号判断是否暴露某类资产。该层可在下方开关——把它关掉，就能看到两层叠加前后的差异。
示意图：用于说明两层逻辑如何叠加，非实际仓位、非投资建议。
量化 CTA
纯量价驱动，与权益天然低相关
CTA（管理期货）策略的交易标的是期货而非股票：商品期货、国债期货、金融期货等。它的收益来源是价格趋势与期限结构，而不是企业盈利增长——这一本质差异决定了它与权益资产的相关性天然较低，是多重策略组合中的一块独立拼图。
分散的来源
单一品种的突发冲击（政策、天气、地缘）不应主导组合表现。我们按等风险贡献在品种层面配置，天然限制了单一品种的最大影响。
周期叠加
短、中、长三类周期信号同时运行。任何单一周期都可能阶段性失效，多周期叠加的意义在于：让“某一个周期失效”不至于变成“整个策略失效”。
信号构成
以趋势、截面动量、期限结构与波动率为主。信号全部来自量价数据，不依赖基本面预测——这使得它可以高频更新、快速反应。
波动率目标化
仓位随已实现波动动态调节：波动上升时降低敞口，波动回落时恢复。用波动率而非固定名义金额来定义风险，是控制尾部风险最直接的手段。
CTA 特有的风险
- 趋势反转风险：趋势策略在震荡市中会反复止损，这是其固有的成本而非缺陷
- 杠杆风险：期货采用保证金交易，杠杆需要被主动管理而非被动接受
- 展期风险：合约换月时的价差（升贴水）会侵蚀收益，需在信号中显式处理
主观股债（固收+）
债券市场的错误定价，创造投资机会
银行间与交易所市场割裂影响债券市场流动性；投资主体具有类似的系统性风险、投资策略相似，以持有至到期为目的，导致交易量小、交易频率低、交易差价大；信用债市场做市商相对较少。
国企刚兑信仰，忽视发债人本身的财务状况；信披质量存疑，行业研究与财务研究失准；传统债券投资机构看重“募集说明书”和“评级报告”，研究不深入、不透彻，忽视尽职调查；容易受政策和媒体影响，对板块 / 地域 / 行业“一刀切”。
由此产生的三类投资机会
认知差异
市场对特定板块存在系统性误解，定价偏离基本面 → 例如 2020 年的中国民企。
情绪化错杀
负面冲击引发无差别抛售，价格偏离内在价值 → 例如 2020 年底煤炭行业。
交易对手犯错
流动性压力下被迫减仓造成的错误定价 → 例如 2021 年山东国企。
追求稳健的配置：六项执行原则
- 360° 深度信用研究体系：坚持“无深度，不决策”，深入挖掘投资标的多元化信息，结合各渠道信息彼此印证，以深度研究为决策依据，拒绝“赌博”。
- 注重价格的安全边际：以“安全边际”为核心的信用风险控制理念，通过深度研究确定企业价值，寻找价格与价值偏离足够大的标的。
- 适度分散、理解认知边界：每只基金持仓 10–30 个主体，单主体债券不超过 20%，既分散风险，又避免过度分散导致投后跟踪力度不足。
- 不加杠杆、严格限制期限错配：严格限制投资标的剩余期限（加权平均久期小于 1 年），消除不必要的流动性风险。
- 选择市场关注不足或存在误解的行业：超额收益整体较高、存续发债主体较多的行业；自下而上深耕产业链基本面，多关注周期性行业。
- 配置持有，兼顾交易机会：以持有到期为出发点，同时注重持续优化；配置完成后持续跟进新的投资机会，与持仓做动态调整。
权益与转债端：固收基因控风险，深挖思维寻找认知差
三位一体的回撤控制体系
- 源头锁定（多维风控）融合宏观周期判断与个券价格锚定，从投资源头锁定安全边际。
- 过程分散（科学配置）严格执行跨行业分散与单一个股仓位上限，杜绝单一赛道过度暴露风险。
- 动态纠偏（纪律交易）建立严格的止盈止损机制，随市场波动率灵活调节进攻比重。
获取双重 Alpha 的两条路径
- 行业层面的“预期差”打底仓位用信用研究优势挖掘景气度改善行业；进攻仓位紧密跟踪产业趋势，拥抱高成长赛道。
- 个股层面的“认知差”在确定性行业中，用深度基本面研究寻找被市场误读或低估的标的，赚取从认知偏差到价值回归的回报。